今年以來，部分指數(shù)基金規(guī)模在弱市中增長明顯。業(yè)內(nèi)人士透露，包括保險、銀行理財、私募、FOF在內(nèi)的機構(gòu)投資者和部分個人投資者都在積極買入，投資邏輯除了認可當前的市場估值，更重要的是在個股風(fēng)險頻發(fā)的情況下，指數(shù)投資能夠分散風(fēng)險。當前主要指數(shù)估值在10年均線以下，從過往經(jīng)驗看，3年期賺錢效應(yīng)顯著。

 

　　機構(gòu)與個人均參與

 

　　雖然A股筑底進程仍在持續(xù)，但各路資金持續(xù)借道指數(shù)基金入場，相關(guān)ETF規(guī)模逆勢攀升。以南方中證500ETF為例，截至9月26日，總份額為58.19億份，較年初增長超過50％。多只創(chuàng)業(yè)板ETF基金規(guī)模也增勢明顯，如華安創(chuàng)業(yè)板50ETF最新份額已突破150億份，其折合規(guī)模為75.95億元，相比2017年底的2.02億元，規(guī)模增長率高達3667%。易方達創(chuàng)業(yè)板ETF也逆勢吸引了大量新增資金，最新規(guī)模超過130億元，上周漲幅達3.23%。

 

　　大型公募基金指數(shù)基金經(jīng)理王強（化名）透露：“機構(gòu)和個人都在積極買入指數(shù)基金。機構(gòu)包括保險、銀行理財，個人投資者既有在場內(nèi)買創(chuàng)業(yè)板、證券等彈性較大、波動率較高品種的，也有在場外投資指數(shù)基金和指數(shù)增強基金，進行低位布局和定投的。”天相投顧投研總監(jiān)賈志指出，指數(shù)基金的巨額申購主要是機構(gòu)在買入，表明機構(gòu)認可目前的點位，開始配置權(quán)益類產(chǎn)品。

 

　　華夏基金數(shù)量投資部總監(jiān)徐猛表示，ETF等指數(shù)基金的大額申購，從投資者類別看，主要是一些相對長線的資金入市，如保險機構(gòu)、FOF以及部分私募基金。從入市途徑看，一部分投資者通過直接買入或申購ETF，另一部分投資者則通過申購ETF的聯(lián)接基金入市，而ETF聯(lián)接基金再買入或申購ETF。

 

　　銀河證券某客戶經(jīng)理也表示，ETF規(guī)模增長是機構(gòu)資金對于大盤點位的認可，如果指數(shù)繼續(xù)下行，規(guī)?？赡軙螅瑫懈嘤^望資金涌入。

 

　　除了長線資金，一些短線套利資金也在積極進場。徐猛說：“近一個月以來，除了中長期配置外，套利資金的流入也增加了ETF規(guī)模。如在9月份的連續(xù)4個交易日內(nèi)，上證50ETF凈申購約40億元，資金主要源于套利資金的流入，即上證50指數(shù)期貨持續(xù)出現(xiàn)溢價，套利投資者買入上證50ETF，同時賣出高溢價的上證50指數(shù)期貨完成套利操作。”

 

　　看重低估值和風(fēng)險分散

 

　　投資者敢于買入指數(shù)基金的底氣何在？徐猛指出，雖然短期市場仍可能受到低迷情緒的影響，但從中長期來看，市場已經(jīng)具有很高的配置價值。投資者一般采用分步逆勢建倉，而ETF由于其自身高透明、低成本優(yōu)勢，作為抄底工具更為合適，這是投資者逆勢買入ETF的邏輯。

 

　　王強分析了三方面原因：“一是指數(shù)估值處在近10年的均線以下或者附近，投資者在估值低的點位進場意愿增強；二是今年以來個股觸雷次數(shù)較多，主動型基金或者機構(gòu)投資者投資個股不好做，而指數(shù)投資流動性好，即便個股觸雷，只要倉位不高影響就不大；三是隨著外資的不斷流入，市場結(jié)構(gòu)走向機構(gòu)化、長期化、國際化，很多內(nèi)部機構(gòu)持股也偏向基本面較好、分紅高、波動小的大盤藍籌和行業(yè)龍頭股票，這些個股大部分都是指數(shù)成分股，因此投資指數(shù)基金一攬子買入。”

 

　　南方中證500ETF基金經(jīng)理羅文杰表示，南方中證500ETF今年規(guī)模上升迅猛，一方面在于性價比，另一方面在于避風(fēng)港效應(yīng)凸顯。中證500指數(shù)有著天然的風(fēng)險分散特點，如果有單只或個別幾只股票出現(xiàn)下挫，對整體影響也十分有限。

 

　　指數(shù)基金規(guī)模逆勢上漲，增加了機構(gòu)對市場底部階段的信心。某中型公募基金相關(guān)負責(zé)人向記者表示，其公司今年除買入部分指數(shù)基金外，還發(fā)行了幾只指數(shù)基金產(chǎn)品，銷量情況令人滿意，買入的投資者主要是看好當下布局的時點。

 

　　3年期賺錢效應(yīng)顯著

 

　　雖然機構(gòu)和個人積極投資指數(shù)基金，但是業(yè)內(nèi)專家并不認為市場將很快見底反彈。徐猛認為，ETF持續(xù)大額逆勢申購之后，并不意味著市場能立刻見底反彈，短期內(nèi)市場走勢仍受市場情緒支配。ETF的大額申購不是短線看多的信號，ETF持續(xù)大額申購多出現(xiàn)在長期市場筑底的階段，更多體現(xiàn)為長期配置的較好時機。賈志同樣指出，機構(gòu)大筆買入ETF說明認可市場當前估值下的投資價值，但是無法確定現(xiàn)在就是市場底部，機構(gòu)都是長線布局，也不會太在意是否是反轉(zhuǎn)前的底部。

 

　　“這一波大型保險機構(gòu)布局指數(shù)基金也不完全是市場見底的信號。”王強坦言，“從過往經(jīng)驗看，估值在10年均線以下是一個逐步布局的好時機，但市場何時見底反彈，時間可能是3個月，也有可能是一年兩年，此時進場風(fēng)險不大，但反彈盈利的時間點不好把握。底部區(qū)域有投資價值和市場反彈要分開看，市場反彈往往需要一些外部因素的推動，但這些因素并不好預(yù)測。”

 

　　但王強強調(diào)，當前估值處在10年均線以下的底部區(qū)域，這是可以作為投資依據(jù)的。“從過往經(jīng)驗看，此時進場，未來兩三年賺錢的概率很大，據(jù)統(tǒng)計3年后盈利的中位數(shù)是20%。而且無論是短期反彈還是長期上漲，指數(shù)基金往往表現(xiàn)更好，因為是滿倉操作。目前指數(shù)投資是長投、抄底兩相宜。”

 

　　王強還認為指數(shù)化時代正在悄悄到來。他說：“雖然很多個人投資者還不敢進場，但已經(jīng)有越來越多的個人投資者通過網(wǎng)絡(luò)渠道進行紀律化的定投，期望長期獲得高于貨幣基金和銀行理財?shù)氖找?。這部分投資者某種程度上并不希望市場馬上反彈，因為定投需要在低估值時中充分吸籌。”（記者林榮華許曉）

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