25日，在岸和離岸人民幣對(duì)美元匯率雙雙創(chuàng)下年內(nèi)新低，分別突破6.54和6.55關(guān)口。在岸人民幣對(duì)美元匯率一度跌至6.5433，收?qǐng)?bào)6.5240，較上一個(gè)交易日下跌276個(gè)基點(diǎn)。

　　上周，在岸人民幣對(duì)美元匯率創(chuàng)下自去年9月中旬以來的最大周跌幅，當(dāng)周下挫796個(gè)基點(diǎn)。經(jīng)歷了25日的下跌后，人民幣對(duì)美元匯率年初以來的漲幅已被抹平。

　　人民幣對(duì)美元匯率的回調(diào)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。但業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，盡管與年初人民幣升值階段相比，當(dāng)前預(yù)期有所調(diào)整，但對(duì)人民幣匯率仍然是雙向預(yù)期。

　　回調(diào)不改人民幣匯率雙向波動(dòng)預(yù)期

　　24日，人民銀行宣布定向降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)人士認(rèn)為，美元持續(xù)走強(qiáng)，中美貨幣政策步調(diào)不一致使得中美利差進(jìn)一步收窄，人民幣對(duì)美元匯率走低。

　　平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明認(rèn)為，中美貨幣政策的不對(duì)稱性，會(huì)進(jìn)一步縮小中美利差，這是近期人民幣對(duì)美元匯率下跌的一個(gè)直接原因。

　　事實(shí)上，4月17日前后，在岸人民幣對(duì)美元匯率開始波動(dòng)走低，而幾乎同時(shí)出現(xiàn)的，是美元指數(shù)的走強(qiáng)。中信證券明明研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，本次人民幣貶值主要原因是美元走強(qiáng)，CFETS人民幣匯率指數(shù)與美元兌人民幣中間價(jià)出現(xiàn)了背離。但該研究團(tuán)隊(duì)強(qiáng)調(diào)，雖然強(qiáng)勢(shì)美元給全球市場(chǎng)帶來巨大波動(dòng)，但人民幣相對(duì)韌性較強(qiáng)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，盡管最近一周CFETS人民幣匯率指數(shù)下跌0.48%，但4月20日至6月22日，CFETS人民幣匯率指數(shù)上漲0.42%；同一時(shí)間區(qū)間內(nèi)，在岸人民幣對(duì)美元匯率貶值3.48%。這也意味著，在人民幣對(duì)美元匯率貶值的近3個(gè)月來，人民幣對(duì)CFETS貨幣籃子升值。

　　工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理程實(shí)說，今年以來，美元指數(shù)上漲約2.5%，歐元、日元、英鎊等其他主要貨幣都在年初對(duì)美元大幅升值后又紛紛貶值，與年初相比貶值幅度在2%至3%。相較而言，人民幣對(duì)美元匯率相對(duì)穩(wěn)定，盡管在美元指數(shù)反彈的背景下有一定貶值，但較年初變化不大。

　　“目前，市場(chǎng)并未一致性地看多或看空人民幣。短期內(nèi)市場(chǎng)情緒集中宣泄后，人民幣匯率走勢(shì)將會(huì)重新回歸經(jīng)濟(jì)基本面。”中國金融四十人論壇高級(jí)研究員管濤判斷。他表示，只要市場(chǎng)不過于恐慌，以至于重新出現(xiàn)單邊匯率預(yù)期，則境內(nèi)外匯供求有望繼續(xù)保持基本平衡，我國國際收支就會(huì)形成經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目順逆差互補(bǔ)的自主平衡關(guān)系。

　　中國經(jīng)濟(jì)韌性將支持人民幣匯率穩(wěn)定

　　下一步，人民幣對(duì)美元匯率走勢(shì)如何？

　　張明分析說，人民幣對(duì)美元匯率取決于對(duì)美元指數(shù)及美元對(duì)新興市場(chǎng)貨幣的走勢(shì)判斷。他提出，未來一段時(shí)間，美元指數(shù)可能依然盤整，但短期內(nèi)美元對(duì)新興市場(chǎng)國家貨幣可能還會(huì)升值。人民幣對(duì)美元匯率可能還有一些溫和下行的空間，本輪調(diào)整下限在6.7左右。

　　程實(shí)判斷，人民幣對(duì)美元匯率的中樞大約在6.3至6.4的位置，但雙向波動(dòng)的區(qū)間會(huì)加大，年內(nèi)有望在6.1至6.7之間波動(dòng)。

　　管濤認(rèn)為，人民幣對(duì)美元匯率下挫，主要是受市場(chǎng)的短期負(fù)面情緒擾動(dòng)。而下一階段人民幣匯率走勢(shì)，仍然取決于中國經(jīng)濟(jì)基本面。管濤表示，中國經(jīng)濟(jì)增長正由投資和凈出口驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)為消費(fèi)、投資和凈出口協(xié)調(diào)拉動(dòng)。今年一季度中國經(jīng)濟(jì)依然取得6.8%的增速。中國經(jīng)濟(jì)仍有望保持相當(dāng)?shù)捻g性，而這將支持人民幣匯率穩(wěn)定。

　　中金所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明認(rèn)為，從多個(gè)維度來看，中國經(jīng)濟(jì)的基本面良好，一些指標(biāo)的回落只是短期因素。而工業(yè)生產(chǎn)、工業(yè)附加值和服務(wù)業(yè)都比較穩(wěn)定，基建投資也在預(yù)期內(nèi)，就業(yè)狀況也很好。

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