隨著2015年和2016年井噴式發(fā)行的地產(chǎn)債相繼到期，今年地產(chǎn)行業(yè)償債壓力凸顯。WIND統(tǒng)計(jì)顯示，未來(lái)兩三年，地產(chǎn)債迎來(lái)到期、回售雙高峰。其中，2018年需要償付的規(guī)模為1613億元，加上3800億元的存續(xù)地產(chǎn)債在2018年進(jìn)入回售期，今年地產(chǎn)債償付回售規(guī)模超5000億元。

　　地產(chǎn)債正迎來(lái)到期高峰。存續(xù)地產(chǎn)債中，2018年需要償付的規(guī)模為1613億元，是2017年的2.3倍，2019年至2021年需要償付的規(guī)模分別為2807億元、3998億元和4037億元。此外，存續(xù)地產(chǎn)債在2018年進(jìn)入回售期的超過(guò)3800億元，2019年也有近3700億元。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，地產(chǎn)債扎堆到期，是因?yàn)榈禺a(chǎn)公司債往往采取3+2、2+1年等期限結(jié)構(gòu)，2015至2016年地產(chǎn)公司債井噴后，會(huì)在2018至2019年集中進(jìn)入回售期。當(dāng)前債市收益率水平已遠(yuǎn)高于2015至2016年，投資者選擇不回售的機(jī)會(huì)成本增加，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂也有所升溫，回售的比例有可能大幅提高，應(yīng)警惕回售帶來(lái)的企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)了解，房企公司債今年到期壓力大，疊加融資困難，非標(biāo)融資重重受限，房企資金周轉(zhuǎn)面臨壓力。“不排除一些信用事件發(fā)生。”一位業(yè)內(nèi)人士表示，2015年和2016年發(fā)行債券甚至加杠桿融資拿地的部分中小房企，面臨加速推盤虧錢、不推盤債務(wù)滾動(dòng)困難的難題，部分開發(fā)商可能選擇通過(guò)出售資產(chǎn)、聯(lián)合開發(fā)緩解流動(dòng)性壓力。

　　一面是地產(chǎn)債扎堆到期，一面是地產(chǎn)企業(yè)融資渠道不斷收緊。WIND統(tǒng)計(jì)顯示，2017年整年發(fā)行公募公司債的公司主體寥寥可數(shù)，12個(gè)發(fā)行主體合計(jì)發(fā)行17只地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)債，且集中在2017年下半年發(fā)行，合計(jì)15只，其中7月萬(wàn)科和金地集團(tuán)發(fā)行的30億元面額的公司債，創(chuàng)2017年公募公司債單筆融資最高紀(jì)錄。

　　不過(guò)，天風(fēng)研究報(bào)告認(rèn)為，隨著非標(biāo)融資受限，房企外部融資渠道面臨大幅壓縮，今年公司債對(duì)于部分符合要求的房企有望適當(dāng)放松。從境外融資渠道來(lái)看，2017年全年，房企境外融資再創(chuàng)新高，這一趨勢(shì)從去年延續(xù)至今，在今年1月又形成一個(gè)小高潮，目前來(lái)看，境外融資渠道仍是房企融資來(lái)源的重要補(bǔ)充。

　　東方金城在對(duì)2018年信用債展望時(shí)也表示，2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和質(zhì)量有望繼續(xù)改善，市場(chǎng)對(duì)強(qiáng)監(jiān)管和穩(wěn)健中性貨幣政策的適應(yīng)性將有所提高，債券市場(chǎng)發(fā)行量料將有所回升，2018年我國(guó)債券市場(chǎng)再現(xiàn)違約潮的可能性較低。

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